クオリティスコアは機能するか？米国株6,330銘柄・10年検証

あらゆる株式サイトが銘柄にスコアを付けています。当社も付けています。そのすべてに対する公正な反応はこうでしょう。そのスコアが何かを予測したことがあるのなら、それを見せてほしい。

そこで本記事では、そのテストを当社自身の数値に対して実行し、結果がどちらに転んでもそのまま記載します。サンプルは当社がカバーする米国上場普通株式のすべて——現在クオリティスコアを持つ6,330銘柄——を5つのバンドに分け、各バンドの年率換算リターンの中央値を4つの期間で示したものです。

結果

セルは20個。どの列を上から下へ読んでも順序は保たれます——バンドが高いほどリターンが高い——ただし逆転が1カ所、3年の列の下位2バンドの間にあります。正直な記述はこうです:1年・5年・10年では単調、3年も最下部を除けば単調。

じっくり向き合う価値があるのはスプレッドです。10年間で、最上位バンドは年11.88%、最下位バンドは年1.02%のリターンでした。同じ期間の市場全体の中央値は7.35%です。上位5分の1に入っていることは市場に対して年およそ4.5ポイントの価値があり、下位5分の1にいることは年およそ6.3ポイントのコストでした。

スコアの中身

特別なものは何もありません——それこそがポイントです。スコアは、収益性(ROE、ROIC、マージン)、財務体質(負債、カバレッジ、流動性)、複数年にわたる利益の一貫性、そして自社の属するセクターと比較したバリュエーションを組み合わせています。単一の入力がスコアを支配できないのは意図的な設計です。ROE単独のスクリーニングはおよそ25%を超えると機能しなくなり、配当利回り単独のスクリーニングは下落中の株価を積極的に選び出します。あらゆる単一指標のスクリーニングには反転する領域があります。組み合わせることは高度さの誇示ではなく、各指標が自らの分母に欺かれるのを防ぐ唯一の方法です。

分布は設計上、容赦がありません。スコアを持つ米国株6,330銘柄全体で:

米国上場企業の中央値はスコア38です。70あれば市場の上位10分の1に入り、80を超えるのは6,330社中わずか274社です。もしあるスクリーニングが「市場の3分の1は高品質だ」と告げるなら、それは品質を測っているのではなく、何も測っていません。

このテストが証明しない4つのこと

この種の結果は、実際に得られた以上の確信を招きがちです。だからこそ:

1. これはスナップショットであり、バックテストではありません。企業は今日のスコアで区分され、過去に稼いだリターンと突き合わされています。今85点の企業が、10年前も85点だったとは限りません。この関係の一部は「良い事業が良いままだった」であり、それは実在します。そして一部は「スコアはすでにうまくいったものに報いている」であり、それはトレードできません。
2. 生存バイアスが含まれています。期間中に上場廃止となった企業はサンプルにいません。最悪の結果がまるごと欠けているため、これは上位バンドより下位バンドを美化します——つまり真の差は、表が示すよりもむしろ広い可能性が高いのです。
3. 中央値は個別のケースを隠します。中央値11.88%は、85点のある銘柄が11.88%を返したという意味ではありません。そのバンドの中にも、損失を出した銘柄は数多くあります。スコアは分布をずらすものであり、結果を届けるものではありません。
4. 10年はひとつの相場にすぎません。ひとつのレジーム、概ね上昇局面、特定の金利環境。何かを法則と呼ぶには足りない歴史です。

使い方

最初の絞り込みとして使い、意思決定そのものには使わないでください。表の中で最も強く、最も信頼できるシグナルは最上位にはありません。下位2バンド——合わせて3,269社——が5年の中央値でマイナスだったことです。これらを検討対象から外すことが、このスコアが生む最も価値の高い動きであり、数値の精度への信頼をまったく必要としません。

その先では、スコアを「その事業を理解しているか」「品質はすでに価格に織り込まれていないか」と並ぶひとつの入力として扱ってください。クオリティスクリーナーで米国市場全体をスコアでスクリーニングでき、米国の全上場銘柄をスコア付きで閲覧できます。スコアの構成の完全な解説も用意しています。

よくある質問

ファンダメンタルズによる品質スクリーニングは実際に機能しますか?
このサンプルでは関係は一貫しています。スコア80〜100の米国株は10年間で中央値年11.88%のリターンで、0〜19の1.02%と対照的でした。順序は1年・5年・10年で保たれています。ただしこれは関係の証拠であって、再現可能なエッジの証明ではありません——上記の注意点が重要です。

良いクオリティスコアとはどのくらいですか?
米国上場企業の中央値は38です。54を超えれば上位4分の1、69を超えれば上位10分の1に入ります。80を超えるのは6,330社中274社だけです。

米国市場全体の中央値リターンは?
10年の完全な履歴を持つ3,246社全体で、10年間で年7.35%でした。最上位の品質バンドはこれを年およそ4.5ポイント上回り、最下位バンドはおよそ6.3ポイント下回りました。

手法:NYSE、NASDAQ、NYSE American、ARCAに上場する米国普通株式をカバーする当社スクリーニングデータベースから、直近の取引セッション終了時点で算出しています。リターンは年率換算価格リターンの中央値です。サンプル数は期間により異なり——1年リターンを持つのは6,068社、10年は3,246社——上場から日の浅い銘柄には長い履歴がないためです。企業は現在のスコアで区分されているため、これは現在の品質と過去のリターンの間の関連を測るものであり、スコアを使ってトレードした結果ではありません。

本記事は情報提供のみを目的としており、個別の投資助言・税務助言ではありません。数値は当社スクリーニングデータベースから自動生成され、日々更新されるため、閲覧時点では本文の値と異なる場合があります。過去の実績は将来の成果を保証するものではありません。