Google
Trang chứng khoán nào cũng chấm điểm cổ phiếu. Trang của chúng tôi cũng vậy. Phản hồi công bằng dành cho tất cả là: hãy cho tôi thấy điểm số đó đã từng dự báo được điều gì.
Vậy thì đây là bài kiểm tra đó, chạy trên chính số liệu của chúng tôi, với kết quả được công bố nguyên trạng dù nó ra sao. Mẫu là mọi cổ phiếu phổ thông niêm yết Mỹ mà chúng tôi theo dõi — 6,330 mã có điểm chất lượng hiện tại — chia thành năm dải, với lợi nhuận trung vị tính theo năm của từng dải ở bốn khung thời gian.
Kết quả
| Điểm chất lượng | Số cổ phiếu | 1 năm | 3 năm (mỗi năm) | 5 năm (mỗi năm) | 10 năm (mỗi năm) |
|---|---|---|---|---|---|
| 80–100 | 274 | 14.35% | 17.60% | 11.37% | 11.88% |
| 60–79 | 1,174 | 12.82% | 13.08% | 7.68% | 10.71% |
| 40–59 | 1,613 | 7.09% | 5.15% | 1.95% | 8.37% |
| 20–39 | 2,711 | 0.00% | −5.72% | −10.31% | 3.53% |
| 0–19 | 558 | −8.74% | −6.45% | −12.26% | 1.02% |
Hai mươi ô số liệu. Đọc dọc bất kỳ cột nào, trật tự đều giữ vững — dải cao hơn, lợi nhuận cao hơn — với một lần đảo duy nhất, ở cột 3 năm giữa hai dải cuối cùng. Đó là mô tả trung thực: đơn điệu ở 1, 5 và 10 năm, và đơn điệu ở 3 năm ngoại trừ phần đáy cùng.
Độ rộng của khoảng cách mới là phần đáng ngồi ngẫm. Trong mười năm, dải cao nhất mang lại 11.88% mỗi năm và dải thấp nhất 1.02%. Trung vị toàn thị trường cùng kỳ là 7.35%. Nằm trong nhóm một phần năm cao nhất đáng giá khoảng 4.5 điểm phần trăm mỗi năm so với thị trường; nằm trong nhóm một phần năm thấp nhất trả giá khoảng 6.3 điểm.
Điểm số được cấu thành từ gì
Không có gì kỳ lạ — đó chính là điểm mấu chốt. Nó kết hợp khả năng sinh lời (ROE, ROIC, biên lợi nhuận), sức mạnh bảng cân đối kế toán (nợ, khả năng chi trả, thanh khoản), tính ổn định của lợi nhuận qua các năm, và định giá tương đối so với chính ngành của công ty. Không một đầu vào đơn lẻ nào có thể quyết định điểm số, và điều đó là chủ ý: lọc chỉ theo ROE ngừng hiệu quả từ khoảng trên 25%, và lọc chỉ theo tỷ suất cổ tức chủ động chọn ra những mức giá đang rơi. Mọi bộ lọc đơn chỉ số đều có một vùng mà nó đảo chiều. Kết hợp chúng không phải là phức tạp hóa để ra vẻ tinh vi; đó là cách duy nhất để mỗi chỉ số không bị chính mẫu số của nó qua mặt.
Phân phối điểm được thiết kế khắc nghiệt có chủ đích. Trên 6,330 cổ phiếu Mỹ có điểm:
| Phân vị | Điểm |
|---|---|
| Thứ 10 | 23 |
| Thứ 25 | 31 |
| Thứ 50 | 38 |
| Thứ 75 | 54 |
| Thứ 90 | 69 |
Công ty niêm yết Mỹ trung vị đạt 38 điểm. Mức 70 điểm đưa một công ty vào nhóm một phần mười cao nhất của thị trường; chỉ 274 trên 6,330 công ty vượt mốc 80. Nếu một bộ lọc bảo bạn rằng một phần ba thị trường là chất lượng cao, nó không đang đo chất lượng — nó chẳng đo gì cả.
Bốn điều bài kiểm tra này không chứng minh
Bất kỳ kết quả nào như thế này đều mời gọi nhiều tự tin hơn mức nó xứng đáng, vì vậy:
- Đây là ảnh chụp tại một thời điểm, không phải backtest. Các công ty được xếp nhóm theo điểm số hôm nay và đối chiếu với lợi nhuận họ đã kiếm được trong quá khứ. Một công ty 85 điểm bây giờ không nhất thiết đã 85 điểm mười năm trước. Một phần của mối quan hệ là "doanh nghiệp tốt tiếp tục tốt" — điều có thật, và một phần là "điểm số thưởng cho những gì đã diễn ra thuận lợi" — điều không giao dịch được.
- Thiên lệch sống sót nằm trong đó. Các công ty bị hủy niêm yết trong giai đoạn này không có trong mẫu. Điều đó tô hồng các dải thấp nhiều hơn các dải cao — những kết cục tệ nhất vắng mặt hoàn toàn — nên nếu có gì thì khoảng cách thật còn rộng hơn bảng cho thấy.
- Trung vị che mất từng trường hợp cụ thể. Trung vị 11.88% không có nghĩa một cổ phiếu 85 điểm cụ thể mang lại 11.88%. Không ít mã trong dải đó thua lỗ. Điểm số dịch chuyển một phân phối; nó không bảo đảm một kết quả.
- Mười năm là một thị trường duy nhất. Một chế độ thị trường, phần lớn đi lên, với một môi trường lãi suất cụ thể. Chừng đó lịch sử chưa đủ để gọi bất cứ điều gì là quy luật.
Cách sử dụng
Như một vòng lọc đầu tiên, không phải một quyết định. Tín hiệu mạnh và đáng tin cậy nhất trong bảng không nằm ở đỉnh — mà là việc hai dải cuối, tổng cộng 3,269 công ty, có trung vị năm năm âm. Loại nhóm đó khỏi vòng cân nhắc là nước đi giá trị nhất mà điểm số mang lại, và nó không đòi hỏi chút niềm tin nào vào độ chính xác của con số.
Trên mức đó, hãy coi điểm số là một đầu vào bên cạnh việc bạn có hiểu doanh nghiệp hay không và giá đã phản ánh chất lượng hay chưa. Bạn có thể sàng lọc toàn thị trường Mỹ theo điểm số qua bộ lọc chất lượng, duyệt mọi cổ phiếu niêm yết Mỹ kèm điểm số của từng mã, hoặc đọc bài phân tích đầy đủ về những gì cấu thành điểm số.
Câu hỏi thường gặp
Bộ lọc chất lượng cơ bản có thực sự hiệu quả không?
Trên mẫu này, mối quan hệ là nhất quán: cổ phiếu Mỹ đạt 80–100 điểm mang lại trung vị 11.88% mỗi năm trong mười năm, so với 1.02% của nhóm 0–19 điểm, với trật tự giữ vững ở 1, 5 và 10 năm. Đó là bằng chứng về một mối quan hệ, không phải bằng chứng về một lợi thế lặp lại được — các lưu ý ở trên rất quan trọng.
Điểm chất lượng bao nhiêu là tốt?
Công ty niêm yết Mỹ trung vị đạt 38 điểm. Trên 54 là nhóm một phần tư cao nhất và trên 69 là nhóm một phần mười cao nhất. Chỉ 274 trên 6,330 công ty đạt trên 80.
Lợi nhuận trung vị của thị trường Mỹ là bao nhiêu?
7.35% mỗi năm trong mười năm, tính trên 3,246 công ty có đủ lịch sử mười năm. Dải chất lượng cao nhất vượt mức đó khoảng 4.5 điểm mỗi năm; dải thấp nhất kém hơn khoảng 6.3 điểm.
Phương pháp: tính từ cơ sở dữ liệu sàng lọc của riêng chúng tôi, bao phủ cổ phiếu phổ thông niêm yết Mỹ trên NYSE, NASDAQ, NYSE American và ARCA, tính đến phiên giao dịch hoàn tất gần nhất. Lợi nhuận là lợi nhuận giá trung vị tính theo năm. Cỡ mẫu khác nhau theo khung thời gian — 6,068 công ty có lợi nhuận một năm, 3,246 có lợi nhuận mười năm — vì các công ty niêm yết trẻ không có lịch sử dài. Các công ty được xếp nhóm theo điểm số hiện tại, nên bài kiểm tra đo mối liên hệ giữa chất lượng hiện tại và lợi nhuận quá khứ, không phải kết quả của việc giao dịch theo điểm số.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải tư vấn đầu tư hay tư vấn thuế cá nhân hóa. Số liệu được tạo tự động từ cơ sở dữ liệu sàng lọc của chúng tôi và được tính lại hằng ngày, nên có thể khác với giá trị trong bài tại thời điểm bạn đọc. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.
